玻璃行業(yè):看好特種玻璃和玻璃纖維
- 分類:行業(yè)動態(tài)
- 作者:
- 來源:
- 發(fā)布時間:2021-03-29
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[概要]玻璃需求:1-8月,商品房銷售面積5.27億平米,同比增長6.7%,增速同比下滑36.2個百分點。商品房銷售的負面影響開始傳導(dǎo)至施工建設(shè)領(lǐng)域,2010年5月以來,房屋新開工面積、施工面積和竣工面積增速出現(xiàn)一致性的下滑。如果商品房新開工面積增速下滑并逐漸向竣工面積傳導(dǎo)將進一步影響平板玻璃需求。
玻璃行業(yè):看好特種玻璃和玻璃纖維
[概要]玻璃需求:1-8月,商品房銷售面積5.27億平米,同比增長6.7%,增速同比下滑36.2個百分點。商品房銷售的負面影響開始傳導(dǎo)至施工建設(shè)領(lǐng)域,2010年5月以來,房屋新開工面積、施工面積和竣工面積增速出現(xiàn)一致性的下滑。如果商品房新開工面積增速下滑并逐漸向竣工面積傳導(dǎo)將進一步影響平板玻璃需求。
- 分類:行業(yè)動態(tài)
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玻璃需求:1-8月,商品房銷售面積5.27億平米,同比增長6.7%,增速同比下滑36.2個百分點。商品房銷售的負面影響開始傳導(dǎo)至施工建設(shè)領(lǐng)域,2010年5月以來,房屋新開工面積、施工面積和竣工面積增速出現(xiàn)一致性的下滑。如果商品房新開工面積增速下滑并逐漸向竣工面積傳導(dǎo)將進一步影響平板玻璃需求。
玻璃供給:在需求增速下滑的同時,平板玻璃產(chǎn)能增速卻保持了上升的勢頭。截止2010年8月底,平板玻璃總產(chǎn)能約為7.7億重量箱,同比增長19.56%;在產(chǎn)產(chǎn)能同比增長29.4%至約6.8億重量箱。在實際產(chǎn)能高增長的背景下,2010年玻璃企業(yè)淘汰名單合計淘汰產(chǎn)能目標卻僅為993.5萬重量箱,占總量的1.5%,作用微不足道??傮w而言,玻璃行業(yè)供需矛盾依然存在。
玻璃價格、成本:2010年以來主要浮法玻璃價格開始高位回落,其中5mm浮法玻璃價格較年初高點下跌15.9%至78.9元/重量箱,鍍膜和超白玻璃價格保持低位震蕩。在產(chǎn)品價格走低的同時,原材料價格卻背道大幅上漲,重油和純堿價格較年初分別上漲9.8%和12.1%,而較前期低點更是分別上漲40.0%和41.1%。反映玻璃行業(yè)盈利能力的玻璃-純堿、重油價格差較前期高點回落49.0%,盈利能力被大幅壓縮。
投資策略:平板玻璃行業(yè)產(chǎn)能和需求的矛盾在2010年面臨進一步激化的可能性,疲弱的價格無法轉(zhuǎn)嫁重油、純堿成本的上漲壓力。我們認為行業(yè)景氣下行還將延續(xù)。目前玻璃板塊PE估值反映的更多是玻璃板塊上市公司中超白玻璃、鍍膜玻璃等特種玻璃比重上升的結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)果,而PB水平處于高位。鑒于行業(yè)基本面的悲觀預(yù)期,維持玻璃行業(yè)"中性"的投資評級。
在個股選取上,我們遵循差異化路線,規(guī)避純平板玻璃業(yè)務(wù)公司,選擇受益國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的特種玻璃及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。在國家推動清潔能源開發(fā)和建筑節(jié)能的背景下,建議投資者關(guān)注擁有太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈和LOW-E鍍膜節(jié)能玻璃的南玻A以及擁有幕墻制品及工程施工產(chǎn)業(yè)鏈,LOW-E鍍膜節(jié)能玻璃業(yè)務(wù)并積極涉足太陽能光伏玻璃的中航三鑫。
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